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中国投资市场:输家全输 赢家全赢

2017-07-06 17:15:09 来源于
整个2017年都不会出现任何趋势性的投资机会。特别是在货币政策上,中国人民银行在下半年的挑战将比上半年更严峻。房市紧缩政策及贷款减缓,已使经济成长降温。这将直接影响到股市和其他的非不动产投资。

 
  一. 超级富豪变多,中间收入者最苦
 

  众所周知,在社会财富的分配中,一直存在二八定律。较少的富人掌握绝大部分财富;较多的穷人掌握着少部分财富。在中国,财富比例的分配其实已远超“二八”,而是呈现“一九”的趋势。这也意味着,财富阶层不同的人士,其投资策略和资产结构的差距将会非常巨大。我们将从普通人士和高净值人士两个方面来讨论在2017下半年的资产配置差异。

  先来看高净值人士。据统计,中国高净值人士的总体人数排名全球靠前,超高净值人士(富人中的富人)数量更是激增。整个财富的格局越发呈现出赢家通吃的趋势。

  高净值人士,具体是指个人资产达到1千万以上的人士。超高净值人士,是指个人资产达到5000万以上人士。这里的货币单位,以美元计数。根据瑞信研究院的《全球财富报告》,去年全球财富总值为256万亿美元,亚太和北美地区是财富产生的重要区域,也是高净值人群集中的区域。

  在中国,高净值家庭财富约占个人总财富的42%,可投资总额达到约51万亿元。中国的高净值人群总人数为1590万人,其中,达到超高净值的人数为10100人,数量位居全球第二,仅次于美国。

  我们参考瑞信的报告,在中国的高净值人士当中,最顶级的富豪数量增长最快。在财富10亿美元以上,以及财富5亿-10亿美元的富豪当中,中国的数量和增幅都是十分显著的,整体数量仅次于美国,超过了英国、德国、瑞士、法国等国的富豪人数。

  这些财富新贵是从哪里冒出来的呢?主要有两个来源。第一是2008年以后,央行实行宽松的货币政策,政府推行强力的基建计划,在这个强刺激周期内,产生了新一批的超高净值人群。

  此外,在强经济刺激周期结束以后,最近的一批财富新贵,来自于互联网金融、高端制造、生物医药等创新型行业,且这些新富阶层有相当一部分为企业家二代,年轻不超过50岁,甚至还有一部分是80后人士。这一批新出现的高净值人士,很大程度上改变了中国现有的财富结构。

  根据瑞信研究院估计,未来5年中国的亿万富豪人数还将上涨,将超过整个欧洲的总和。而在过去几年,中国超高净值的人数年增长率达到了10%以上。此增长速度,明显高于中间收入阶层的增长速度。

  与超高净值人士的快速增加相反,中国的整体家庭财富出现了缩水。中产以及中产以下家庭财富下降最为明显。去年的中国整体财富缩水6800亿美元,成年人平均财富为2.28万美元,同比减少3.7%。

  因此,中国目前的社会财富分配明显呈现着总体下行而高净值人士逆势上升的趋势。这其中的原因,取决于其所属的行业和地位,而不同的财富阶层,其资产配置结构也具有显著的区别。

  二. 高净值人士买房收益可观,穷人房股皆亏

  以上提到,新产生的高净值人士具有行业较新、年龄较轻的特点。因此,其投资思路也更为多样,资产配置比前一代的中国土豪要合理、科学一些。

  根据建银投资发布的中国高净值人群投资分析报告。中国的高净值投资主要有以下的种类:1股票债券和基金,2私募,3不动产投资,4固定收益产品。这四种投资品类是目前高净值人群主要的四种投资方式。

  如果我们参看高净值人士的投资百分比图,会发现投资股票、债券基金类的人高达59%,投资私募的人占据57%。这两种是超过一半的高净值人士必然会投资的项目。而投资不动产的只有45%,明显要低于前两类投资。

  这是不是说明,普通人为了获得高回报,必需要跟着富人去买股票、买基金、做私募呢?答案并不是这样。实际上,在高净值人群当中,有相当一部分人士是上市企业的高管或所有者,他们的财富本身就来自于上市融资。因此,股权收益自然而然成为了他们财富的重要组成部分。这和散户买股票完全是两个概念。

  同时,投资私募基金的资本门槛较高,普通的投资者很难达到准入标准。这也十分正常,如果私募基金的资金准入门槛过低,必然会造成其收益率走低,那么投资私募也就失去了其本身的投资价值和意义。

  与高净值人士可观的股权收益相比,普通散户的境遇要惨得多。据国内某财经媒体报道,今年上半年A股亏损的股民比例高达64%,有一半的股民亏损幅度超过4%,盈利股民只有36%。对比沪深两市市值与个人账户收益,有不少股民称自己“炒了个假A股”、“被平均了”,可见真实的亏损状况,或许还要高于媒体的报道。散户跟风瞎买股票,这就是所谓的“穷炒股”。

  此外,高净值人士持有第三多的财富形式是房产。但虽然中国的富人目前还继续在持有房产,但这并不是普通人想象中的那种不动产投资方法(例如借钱购房)。

  高净值阶层绝对不会负债购买不动产,也不会在一二线以外城市购买增值空间不大的不动产。他们的获得房产的方法通常是全款购买,甚至是透过内部价格购买。这就完全免除了背负债务造成的损失。要知道,在中国央行收缩货币和信用的今天,负债者的日子将会非常难过。全额购一线房产的投资形式,就是所谓的“富炒房”。

  三. “赢者全拿,输者全输”的投资格局

  与此同时,因为高净值人士拥有的资本量较大,因此他们具有更强的避险意识。在中国经济的不确定性日益明显的今天,寻求资本的全球避险,成为了他们的必然选择。据统计,有高达78.9%的高净值人士计划或已经寻求资本海外避险。在资本去向的最终目的地中,排名最高的是美国和香港,分别为23%和15%。而在境外投资的各类选项中,最重要的投资项目是股票,其次是房地产。

  资本布局海外,与2017年下半年世界与中国经济的基本面有直接关系。

  随着美国加息的步伐落地,2017年下半年全球金融状况更快收紧,美元的升值,将对新兴经济体造成不利影响。在新兴经济体当中,中国受到的影响最为直接。中国金融体系中与信贷快速增长相关的脆弱性不断增加,其他新兴市场经济体资产负债表薄弱的情况也持续存在。

  这些问题都造成了包括中国在内的新兴市场出现各种不确定性,也缺乏新的经济增长亮点。用工行国际研究周报的原话来说,就是下半年中国经济的增长底线依然稳固,“L”型下行趋势不变。

  我们很可能面临的状况就是,整个2017年都不会出现任何趋势性的投资机会。特别是在货币政策上,中国人民银行在下半年的挑战将比上半年更严峻。房市紧缩政策及贷款减缓,已使经济成长降温。这将直接影响到股市和其他的非不动产投资。

  高净值人士的投资取向主要是海外,同时,从他们在内地的投资趋势来看:一二线城市的房地产已经成为了那些全额购房的人才玩的起的游戏,上市公司的所有者们基本上是利用自身的资源优势吃定散户,股票收益可观。再加上他们达到了私募基金的投资门槛,因此其固定的资产回报率将远远高于普通投资者。

  相比之下,一个被房贷捆绑20年的普通投资者,在2017上半年却面临着财富缩水、贷款利息增加、股票投资亏损等等因素的影响,财富值不升反降。于是,便造成了目前中国的中下层收入者财富缩水,高净值人士,特别是超高净值人士财富迅速增加的情况。

  本质上,目前中国的投资市场已是一个输家全输,赢家全赢的“零和博弈”游戏。高富帅开小灶吃饭,矮挫穷集体喝西北风,将是中国投资市场的新常态。对普通人而言,2017下半年并非考虑哪个投资项目最赚钱的时候,而是到了实践“No zuo No die,why you try”这句话的时候。只有不作死的投资者才能笑到最后。

责任编辑:李文
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